Какие уроки можно извлечь из противостояния сообщества WallStreetBets и хедж-фондов с Уолл-стрит, действительно ли розничные трейдеры могут кардинально менять ситуацию на рынке в долгосрочной перспективе и решили бы децентрализованные биржи проблему приостановки торгов — специально для ForkLog на эти вопросы ответил сооснователь Exante Анатолий Князев.
Ситуация с акциями GameStop уже вошла в историю и заняла достойное место в Википедии. По ней напишут книгу и, возможно, даже снимут фильм в Голливуде. Сюжет впечатляет: трейдеры с форума Reddit решают наказать хищников из хедж-фондов, которые привыкли загребать миллиарды долларов, выслеживая слабые компании и пожирая их. Но как все было на самом деле?
Парни с Reddit/WSB заметили большое количество шортов в акциях GameStop, которое значительно превышало количество акций, доступных для торговли. Тогда 2,7 млн участников группы (которые вскоре превратились в 8 млн), мотивированные как местью, так и прибылью, в течение нескольких недель наращивали покупки, достигнув головокружительных высот. C отметки в $18,84 в начале года они в какой-то момент выросли к отметкам вблизи $500.
Это было как [simple_tooltip content='Гражданский протест в Нью-Йорке, начавшийся 17 сентября 2011 года. Участники акции захватили улицу Уолл-стрит для привлечения общественного внимания к «преступлениям финансовой элиты» и призыва к структурным изменениям в экономике.']Occupy Wall Street[/simple_tooltip], только круче: месть поражала не сердца банкиров (как известно, они считаются бессердечными), а самое больное место — кошельки. В результате хедж-фонды были вынуждены выкупать акции по завышенным ценам, фиксируя убытки. Легенда среди них, Melvin, потерял половину капитала, другие крупные игроки, такие как Point72 и Citron, тоже сообщили о гигантских убытках. Дэй-трейдер Дэйв Портной был на авансцене этой революции:
«Я болею за то, чтобы вывести хедж-фонды из бизнеса», — писал он.
Праведный гнев можно понять: короткие продажи для обывателей всегда имели репутацию "грязного" дела на финансовых рынках. И хотя инструмент этот существует уже много веков, даже сейчас бытует мнение, что продавать акции, которыми вы не владеете — значит заниматься мошенничеством. Кстати, один из тех, кто разделяет эту точку зрения — самый богатый человек в мире, заработавший состояние благодаря продаже автомобилей, которые построил не он.
Однако вскоре веселье прервалось: брокеры один за другим начали ограничивать или останавливать торговлю акциями. Их обвинили в пособничестве хедж-фондам, и в первую очередь, волна ненависти выплеснулась на Robinhood - игра казалась совсем нечестной. История вокруг "хороших парней с WSB" и "плохих брокеров" сумела сплотить под своими знаменами как регуляторов, так и воюющих между собой политиков. Вишенкой на торте стало несколько десятков судебных исков против Robinhood.
https://forklog.com/robinhood-privlekla-vnimanie-kongressa-ssha-posle-zapreta-na-torgovlyu-aktsiyami-gamestop/
Один из лидеров WallStreetBets как-то написал: «Единственный способ победить фальсифицированную игру — это еще сильнее сфальсифицировать ее». Понимал ли он, насколько глубоко окажется прав?
«Pump and dump»
История с GameStop, которую нам довелось увидеть своими глазами, это в какой-то степени классическая схема «pump and dump» (накачки и сброса). И в этой ситуации, похоже, брокеры спасли своих клиентов от самих же себя, хотя пришлось пожертвовать теми клиентами, которые уже купили акции. Другими словами, если нет новых покупателей, акции падают, и последние покупатели остаются с ними на руках.
https://forklog.com/souchreditel-robinhood-obyasnil-ilonu-masku-priostanovku-torgov/
Не кажется ли вам странным тот факт, что падение котировок было не таким уж резким на фоне практически полного запрета для розничных трейдеров? Покупки продолжились, — это наводит на мысли, что значительное изменение цены GameStop спровоцировали не розничные трейдеры на Robinhood и Reddit.
GameStop имеет около 69,7 млн акций в обращении. Почти 180 млн акций торговались как в понедельник, так и во вторник. Это означает, что в среднем каждая акция GameStop оборачивалась 2,5 раза в каждый из этих дней. Акции покупали и продавали, и тот факт, что толпа розничных трейдеров не была в подавляющем большинстве на одной стороне, подтверждает это.
Почему брокеры остановили торговлю? Чтобы сделать удобный продукт, брокеры показывают трейдеру позицию полностью. Однако хребет финансового рынка в США складывался давно, он работает по схеме "T+2". То есть брокер купил акции для клиента, но он получит их только через два рабочих дня. И деньги он тоже должен будет отдать на второй рабочий день.
Брокеры получили обязательство рассчитаться с американским депозитарием за позиции клиентов через два дня по той цене, по которой они заключили сделку. Поскольку рост продолжался, депозитарий опасался, что брокер или клиенты передумают и не заплатят ему такую цену. Брокеры не ожидали, что им придется поставить деньги за все акции за эти два дня. Как результат — Robinhood вынужденно взял в долг сначала $1 млрд, затем еще $2,4 млрд.
Что будет с бизнес-моделью брокеров? Волна негодования не могла не долететь до SEC и других финансовых регуляторов США. Под вопросом оказалась бизнес-модель онлайн-брокериджа, которая предполагает перепродажу потока клиентских заявок маркетмейкерам. С одной стороны брокер должен гарантировать политику лучшего исполнения ордеров, в то время как маркетмейкер может торговать против своих клиентов.
Как создатели Robinhood привели миллениалов на биржу и разбогатели на продаже их данных акулам с Уолл-стрит?https://t.co/athwnW7yRZ
— ForbesRussia (@ForbesRussia) August 29, 2020
Кто на новенького
После существенного падения GME, по рынкам прокатилась волна пампов, но и они не увенчались успехом. Сначала трейдеры решили пампить токен XRP, к которому у властей США накопилось немало вопросов. Токен подорожал на 60%, однако вскоре начал терять на фоне массивных продаж. Очевидно, трейдеров использовали как пушечное мясо, чтобы скинуть свои активы по наилучшей цене.
Не менее эпичной оказалась история с серебром. На Reddid начал гулять хэштег #silversqueeze с призывом покупать биржевые фонды, связанные с металлом, потому что цены искусственно занижаются. Действительно, цены выросли до максимумов за 8 лет, что поразило даже профессиональных участников - глубина ликвидности рынка серебра гораздо больше, чем у акций третьего эшелона, хотя и значительно меньше, чем у биткоина. Тут уместно заметить, что "наказать" хедж-фонды не получится, многие из них держат длинные позиции по этому активу. Кроме того, в последние дни оно также теряет позиции, откатываясь от максимумов.
DeFi
Могли ли децентрализованные биржи решить проблему приостановки торгов? Удивительный ответ: и да, и нет. Например, Synthetix включила торговлю серебром в выходные (токен sXAG, работающий на оракулах Chainlink). Однако биржа сразу выключила торги, поскольку наплыв трейдеров занял большую для Synthetix позицию, которая в понедельник принесла бирже убыток.
Game Over для GameStop
На короткие продажи можно взглянуть иначе: это сигнал, что с бизнес-моделью компании что-то не в порядке. Все компании, которые попали под прицел шортистов объединяло одно — они были успешны в прошлом, но не в настоящем. В какой-то момент они упустили лидерство на рынке, уступив место тем, кто успел лучше понять запрос аудитории и предложить лучший продукт.
Впрочем, если все так, как нам представляют медиа, и в деле были только трейдеры-робингуды, то можно предположить, что они сумеют оставаться сплоченными, организовывая атаки на шортистов, а настоящие шорт-сквизы еще впереди. Вы в это верите?
Правда в том, что на финансовых рынках появилось множество новичков, которые получили чеки от правительства США и решили, что трейдинг — это почти то же самое, что и игра из магазина GameStop. Но рынок дал ясно понять, что в пищевой цепочке ничего не изменилось: хищники остались охотниками (хотя некоторые и понесли потери), а рыбки — по-прежнему кормом (хотя некоторым улыбнулась удача).
Уроки на день грядущий
Локальная высокорисковая игра с акциями третьего эшелона или компаниями на грани банкротства часто заканчивается столь же внезапно, как и начинается. Вы никогда не угадаете момент, когда рынок начнет падать.
Рисковая игра скорее раньше, чем позже оставит без рубашки розничных трейдеров.
Если вы все же решились поучаствовать в хайпе несмотря на все вышеописанное, то помните, успешный трейдер не тот, кто увидел рост цены, а тот, кто смог на этом заработать.
Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog Feed — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости и опросы.
